量化概念 08：T+1 与涨跌停（回测和实盘的第一个落差）

A 股有两个规则，普通股民天天挂在嘴边，量化却最容易在回测里忽略：T+1 和涨跌停。忽略它们的回测，收益虚高、回撤虚低，实盘一上手就现原形。

T+1：今天买的，明天才能卖

A 股股票当天买入，最快下一个交易日才能卖出。美股可以当天买当天卖（T+0），A 股不行——这是制度，不是市场习惯。

T+1 对量化最直接的含义：T 日收盘算出的信号，最快 T+1 开盘才能成交。 你不可能在出信号的当天以收盘价成交，因为收盘价是当天最后一笔撮合，等你算完信号，市场已经收摊了。

涨跌停：价格一天只能走这么远

• 主板 ±10%，创业板/科创板 ±20%，ST 股 ±5%
• 触及涨停：只有买盘没有卖盘，想买的人排队，买不到
• 触及跌停：只有卖盘没有买盘，想卖的人排队，卖不出
• 一字板：开盘价就是涨停/跌停价，全天没打开。一字板不是"绝对排不到"——按时间优先、价格优先排队撮合，隔夜单挂得早、券商通道快的能排进去，专门有人靠排涨停板（打板）吃饭；散户没有通道优势，大概率轮不到，但"买不到"是概率问题，不是铁律

涨停价怎么算：前收盘 × 1.1（四舍五入到分），跌停价 × 0.9；ST 股换成 1.05 / 0.95。

新股是例外：主板上市首日相对发行价最高 +44%、最低 -36%，之后恢复 ±10%；创业板/科创板上市前 5 个交易日无涨跌停限制，第 6 个交易日起 ±20%；北交所上市首日无限制，次日 ±30%。

对回测来说，这两个规则是三个坑

坑一：用 T 日收盘价成交，等于偷看未来。 信号 T 日收盘后才有，你不可能当天收盘价买入——收盘价是最后一笔成交，算完信号市场已经收摊。正确口径：T 日收盘出信号，T+1 开盘价成交。这个差口的代价是跳空：信号次日高开 2%，回测按 T 日收盘价买入，等于永远买在最低点，收益被系统性高估。

坑二：涨停买不进，回测却以为买到了。 信号次日一字涨停，开盘即封死、后续几乎无成交。回测里"成功买入"，后面再涨 10%——收益白白多出 20%，全是假的。真实情况：大概率买不到，这波行情跟你没关系。

坑三：跌停卖不出，回测却以为止损了。 信号次日一字跌停，回测里顺利卖出止损；实盘被闷在跌停板上，第二天继续跌，止损价形同虚设。回测的回撤被系统性低估。

回测该怎么做

• 成交价用 T+1 开盘价，信号只用 T 日及之前的数据
• 模拟涨跌停：一字涨停买单拒单、一字跌停卖单拒单——这是保守假设，真实中排队有可能成交，但概率和通道都不可控，回测宁可低估也别高估。我系统里就真实触发过：某票信号次日一字涨停，买单被拒；另一只信号后停牌，交易挂起
• 涨跌停日的价格失真：封板的成交价不是均衡价，算因子时要么剔除、要么心里有数

小结

T+1 决定"什么时候能成交"，涨跌停决定"能不能成交"。回测里把这两件事做对，收益才不虚高、回撤才不虚低——这是回测贴近实盘的第一道门槛。